亮哥说钢铁：暗流涌动下的黑色金属-2021年下半年的猜想

欢迎收听本期的亮哥说钢铁节目，让咱们透过现象看实质。

这一次的论题其真实上星期就想讲，可是亮哥觉得逻辑还有短缺，在看了不少的研讨文章之后有一些心得，写一篇文章来专门说说我的观念。

一、多空两边博弈剧烈

自从亮哥在六月初的节目中表明近期钢材商场将进入震动市，最近几周商场的体现也确真实沿着预期走。在这种行情中，收购方显着压力没有之前那么大了，可是现货商场的卖方和期货商场的玩家就显得有些犹豫不定，由于无论是看空仍是看多都有着充沛的理由，谁也不服谁，多空两边的理由大致如下：

空方：短期价格受方针情绪和冷季预期的两层限制。Mysteel6月中旬发布的库存数据显现，首要钢材种类现已进入增库存的阶段，消费冷季的预期现已被证明，并且各部委的不断表态也对投机性做多心态有显着限制。中长期看，美联储情绪由鸽转鹰，或许鄙人半年成为刺破全球大宗泡沫的要害要素；

多方：近两年大宗价格上涨的原因，除了美元超发，另一个重要原因便是疫情之下工业品供应缺乏导致的供需失衡问题，这一点从本年5月份出口同比添加30%，进出口总规模创前史新高可以验证。别的，国际商场价格居高不下，我国作为最大的质料需求方和工业产品分娩方，假如不是近期出口方针调整以及各方面的方针调控，咱们须要的质料矿以及分娩出来的工业产品的价格能保持平稳简直都是不或许的作业。

二、影响中长期趋势的三个要害要素

美联储自动改变情绪OR预期办理？

5月份的CPI持续扩张再度引发了商场的忧虑，这本身便是在预期之中，仅仅美联储情绪的快速改变反而让亮哥觉得不那么结壮了，究竟在上一轮金融危机全球大放水之后，美联储在2013年6月的议息会议中就表明假如失业率下降至7%就开端减缩QE，可是直到2014年3月份失业率现已降至6.7%也没有发动减缩打算，最终是到2014年6月份失业率降到6.2%才开端减缩。别的便是拜登信誓旦旦的基建打算，钱从哪来？所以个人认为当时美联储的情绪改变，并不必定是向商场预期退让，更有或许仍然是商场预期办理的一环，经过给出清晰的加息时刻点和减缩QE的情绪，经过影响商场预期来影响通胀，可以理解为测验商场的反响，至于是否能按期“关水龙头”，就看商场会怎么反响了，至少短期是把有色金属期货的价格镇压下来了，黑色金属也有所回调。

海外大宗的供应缺口在哪？

假如说美联储方针更像是经过打嘴炮来影响商场，那么另一个影响全球大宗的要素，即全球供需错配就显得更真实些。实际上当时的全球供需错配，首要是体现为兴旺国家在本身较好的医疗系统和福利系统的保证下居民消费首先康复，而本身的产品供应、海外新式商场国家的产品供应仍然滞后。美国发布的积压订单基准数在2020年6月份左右快速攀升，从16左右升至2021年5月份的45左右，创下新高，而分娩指数减去订单指数的差值也跌至前史新低，阐明美国国内的供需错配现已到达很高水平，且现在来看还没有呈现好转的痕迹。

不过从全球生铁产出的视点看，除我国外的生铁产值和粗钢产值都现已康复到了从前正常水平，而全球生铁和粗钢的总产值也在我国增产的支撑下，持续破前高。因而从全球供需的视点来看，现在大宗产品的在兴旺经济过高的价格，本源应该是近几年遗留下来的交易维护方针阻止了资源的国际性活动所造成的。

粗钢产值遇天花板

依照国际钢协数据显现，2020年全球粗钢产值到达18.64亿吨，同比下降0.9%，而我国粗钢产值为10.52亿吨（修正值为10.65亿吨），同比添加5.2%，也便是说疫情之下只要我国的钢铁分娩首先康复并且弥补了其他国家的供应缺口，不过我国人均粗钢产值现已到达或超越美国、德国、日本等国家顶峰期间的水平，这个时期“碳达峰”的呈现也是水到渠成，并且钢铁职业“碳达峰”的方针比全国方针提早了五年，在低碳分娩技术和碳捕捉没有构成规模化的当下，经过操控粗钢产值来操控碳排放是上半年的首要办法。

消费旺季之下的钢厂限产由于加重了国内的供需错配而被叫停，而跟着消费冷季的到来，环保敏感区域的限产也被再次提出，山东的焦化去产能也出台了详细压减方针，可以看出下半年“碳中和”之下钢铁职业的结构调整仍然会持续，不过在方式方法上会防止此前的一刀切，且会留意对大宗产品价格的影响。

三、下半年趋势的猜测

剖析了一圈，有朋友或许会问，那么下半年的黑色金属究竟会是朝什么方向走呢？个人认为震动回落的或许性仍是比较大的，可是三个要害影响要素每一个都充溢变数，亮哥也只能从理性人的视点去剖析后边或许的趋势。

关于美元钱银，不论美联储是在做预期办理也好仍是真的会依照打算履行，至少当时的通胀压力大是客观事实，要操控通胀压力就必须限制大宗产品价格，不论采纳的是什么手法；

海外大宗的供应缺口必定不会一向持续下去，之前有风闻美国撤销部分产品的进口关税，欧盟也打算添加进口配额，并且跟着疫苗接种覆盖率的扩展，本身的供应链也有望鄙人半年持续康复，欧美的钢价也有望回归全球平均价格水平；

跟着海外工业品供应的康复，对国内的搬运订单需求也会随之弱化，当时出口高位回落的趋势仍然有或许连续，国内钢铁下流职业对钢材的需求强度大概率会下降；

不过国内仍然会稳步推动钢铁产业结构调整，并且假如海外商场大宗价格可以有序回落，国内推动限产、焦化去产能等作业的缓冲垫也会更厚，在必定程度上也有或许抵消价格跌落的利空，究竟亮哥一向在说，咱们一切的方针的意图不是镇压产业链某一方，中心是安稳，之所以出手干涉的是由于之前产业链赢利分配严峻不均，假如下半年由于钢价跌落导致钢厂赢利被大幅揉捏，那么限产仍有或许从头提上日程。

所以全体来看，下半年中长期的利空要素或许会更多一些，但国内的职业方针或许会视实际状况进行调整，起到缓冲垫效果。